因美元指数小幅回调

2025-08-13 11:55:24 [教育方法] 来源：财富讯债券研究

周四(11月25日)，现货现货黄金持稳，因美元指数小幅回调。但最新公布的持稳美联储会议纪要显示出决策层更为鹰派的姿态，而美国经济数据持续强劲料促使美联储决策者加快从紧步伐。但重

北京时间19:54，因素现货黄金上涨0.14%至1791.16美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.37%至1793.5美元/盎司；美元指数下沉0.08%至96.734。

美元指数隔夜创下2020年7月上旬以来新高至96.938，因美联储利率前景看涨。摆脱升息将提高持有非孳息资产黄金的现货机会成本，金价隔夜刷新11月4日以来低点至1778.70美元/盎司。黄金

美联储纪要：对加快从紧持开放态度

隔夜公布的暂时D正美联储11月政策会议纪要显示，美联储对不断上升的持稳通胀的不安情绪在加深。更多政策制定者暗示，但重物价高企带来的因素压力可能更为持久，如果通胀居高不下，他们对加快结束购债计划，并加快迈向升息持开放态度。

美联储政策制定者在11月会议上一致决定，开始减少美联储每月购买1200亿美元的公债和抵押贷款支持证券，按计划将在明年6月完全完成该进程。但会议纪要显示，当时有一部分人支持以更快的进度缩减购债规模。

凯投宏观(Capital Economics)首席美国分析师Paul Ashworth表示：“(政策委员会)显然已经意识到，即使通胀率有所回落，也可能在相当长一段时间内维持在目标水平以上。”

摩根大通首席美国经济分析师Michael Feroli表示：“5月份的时候(美联储)可以轻松撇开这个议题，但他们在之后的每一个月都越来越认真关注此事。有鉴于劳动市场改善……越来越接近全面就业，他们或许能够更放心地采取行动。”

牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国金融分析师Kathy Bostjancic表示：“或许他们能够作的妥协，就是不必过早或过于积极升息，但略为加速收回刺激。”她并称预计通胀要到明年第一季才会达到高峰，之后逐渐放缓。

Yes Securities分析师Hitesh Jain说道：“随着市场消化了一些货币政策正常化，短期内这应该会打压金价。但考虑到高利率和累积的巨额政府债务带来的财政负担，主要央行不太可能大幅加息。”

火热数据炙烤美联储

在提名鲍威尔连任美联储主席时，美国总统拜登明确表示，政府和美联储都将采取措施，解决食品、汽油和房租等日常用品价格飙升的问题。尽管春末和夏季的通胀飙升被认为是暂时的，但随着10月份通胀年率升至31年来高点，美联储内部的担忧有所加剧。

隔夜公布的经济数据显示，上周美国初请失业金人数降至1969年以来的最低水平，而美联储青睐的通胀指标——PCE年率10月份继续超过其设定的2%目标两倍多。这对美联储的“通胀暂时论”假设构成了考验。

高盛的策略师在周四的每日报告中表示，从明年1月开始，美联储可能会将缩减购债的速度提高一倍至300亿美元，并在3月中旬前结束其疫情时期的购债计划。尽管如此，高盛预计美联储6月份才会开始加息，在2022年总共加息三次。

以Jan Hatzius为首的该机构分析师在一份客户报告中说：“对加快缩减步伐的态度越来越开放，这可能反映出过去两个月的通胀率略高于预期，以及美联储官员对加快步伐不会冲击金融市场感到更加放心。”

旧金山联储主席戴利周三表示，如果就业和通胀数据保持稳定，她对更快结束购债计划持开放态度，她预计美联储政策制定委员会明年加息一次或两次。戴利被视为美联储决策层最谨慎的官员。

自11月份会议以来，越来越多的政策制定者呼吁加快这一步伐，因通胀持续高企，就业市场愈发强劲。这样做可以让美联储拥有更大灵活性，以便在需要的时候，将联邦基金利率在明年早些时候从当前的近零水准提升。

澳洲国民银行(NAB)经济主管Tapas Strickland在致客户的报告中称：“美国经济数据提振了美元，而被视为鸽派的戴利发表略为鹰派的言论也是一个因素。”

拜登的难处

主席鲍威尔期待继续执掌美联储四年之际，人们的注意力开始转向他和其他政策制定者是否必须在面对高通胀的情况下，更快地结束对美国经济的紧急支撑措施。

美国总统拜登和美联储主席鲍威尔本周早些时候强调，他们将采取措施解决食品、汽油和房租等日常用品价格上涨的问题。但几乎没有经济学家或投资者认为，通胀会在短期内降温。这意味着从总统到日常选民都可能需要继续保持耐心，以便度过难关。

奥巴马政府期间的经济学家兼白宫经济顾问委员会前主席杰森弗曼说：“我不认为(决策层)有意愿向人们保证通胀会消失。我认为最难沟通的事情是，并非每个问题都有解决方案。要治愈我们的经济，需要做的一些事情就是要有耐心，无论谁当总统，这都是一个很难传达的信息。”

根据民意调查公司盖洛普(Gallup)提供的数据，7%的人表示通货膨胀是他们对经济前景看法的主要焦虑，这一比例创下最近20多年新高。要知道，9月份时候该比例仅为1%。

通货膨胀存在令人讨厌的特征，人们会把现在的价格上涨视作未来价格走势的指引。换句话说，通胀预期本身会导致新的通胀。各国央行若坚持温和的货币政策正常化进程，金价很难打开新的下行空间。